上周我去吃了一顿相当有意思的午餐。
当天的问题是科学界所知的最有效的催化剂。
是哪一个？
铂族金属(PGMs)：具体为铂、钯和铑。
有两位非常有趣的演讲者，我想在今天的Money Morning里与你们分享他们的一些观点。
未来的驱动因素将如何塑造铂族金属的需求？
Arlington集团资产管理公司的Simon Catt是此次活动的组织者，他邀请的演讲者包括分析师René Hochreiter(被称为铂族金属界的Mick Jagger)和Roger Breuer。
(顺便解释一下，我在这里既充当记者又充当评论员，所以下面表达的许多观点不一定是我的观点)。
Hochreiter非常看好钯金和铑金，但对铂金的看法就不那么乐观(稍后我会解释原因)。“这不是泡沫”，他不断强调，“而是在新一轮牛市的早期”。
从广义上讲，铂族金属的价格将由我们未来驾驶的车辆种类决定。85%左右的钯和铑的需求来自催化转换器。钯金首饰从未流行。(你见过铑是什么样子的吗？那是不可能成功的。)
如果你想知道一种铂族金属的价格走势，你需要了解未来汽车需求的走势。当然，不同的分析师对此有不同的看法。
铂金主要用于柴油车，而钯则倾向于用在汽油发动机上。但铑是汽油发动机中一氧化二氮（N2O）排放最有效的催化剂，其效率是钯的7倍。铑是无可替代的。
铂金可以替代汽油发动机中的钯金，但这种替代只有在钯金的价格达到铂金价格的两倍时才会开始。换句话说，如果钯金为1500美元一盎司，铂金是750美元一盎司，我们将开始看到替代的发生。
在未来，我们很可能会看到含有铑、铂和钯的三元催化转换器卷土重来。
大众的柴油门丑闻以及随之而来的监管改革，意味着欧洲对柴油车的需求下降，而对汽油的需求却在增加。铂金和钯金的价格也反映了这一点：前者价格下跌，而后者价格飙升。
然而，只有柴油乘用车需求消失了。全球对商用车的需求一直保持不变——而且很可能会保持不变。换句话说，铂金需求也应该保持不变。价格下跌已经发生了。
电动汽车正在到来，但或许它们并不像最热心的支持者让你相信的那么干净。全球约85%的能源来自燃烧碳氢化合物，所以即使对于电动汽车来说，其能源来源有85%的可能性是肮脏的。
电动汽车的问世也不一定意味着对铂族金属需求的终结。混合动力汽车是电动汽车的垫脚石；摩根大通表示，到2025年，混合动力车将占全球销量的23%。然而，混合动力车仍在燃烧燃料。到2025年，91%的汽车仍将使用内燃机。
根据波士顿咨询集团(Boston Consulting Group)的数据，到2030年，85%的乘用车仍将使用内燃机，因此需要催化转换器。换句话说，铂族金属仍然会有来自汽车领域的需求。
另一个即将到来的监管难题是实验室的排放标准与现实世界不同。事实上，就排放而言，混合动力车和其他车辆在静止时关闭和打开都是毫无意义的，因为催化剂需要加热才能正常工作。如果它得到更多的关注，这有可能在未来成为一个大问题。
所以钯和铑的情况看起来都不错。需求将继续，而且两者都处于供应短缺的状态。钯金的年短缺率为8%，而铑的需求量比其76万盎司的年开采供应量要高出10万盎司。回收能节省这两种金属，但库存还在一直在减少。
什么能让铂金需求回升?
铂金更接近于平衡态。疲软的兰特，加上钯金和铑金高昂的价格，意味着盈利能力超过了工资和电力通胀，因此铂族金属的产量仍然很高。这对铂金来说并不好。
我已经说过铂金需要获得一个新热点来提升其需求。首饰领域的需求并没有起到拯救作用。需求将从何而来？这是怎么回事？答案可能是燃料电池汽车。
燃料电池汽车的使用预计将会在本世纪20年代初至中期才开始蓬勃发展 (尽管这一现象将会更早到来)。但是，如果燃料电池汽车开始大力发展，我在其他Money Mornings讨论过的铂金需求、正常价格和比率也会恢复，铂金会对黄金和钯金产生溢价。
Hochreiter说，每个燃料电池需要使用1盎司(30克)铂金；一辆典型的轿车需要5到6盎司铂金。到下一个十年末，铂金的需求可能会是现在的两倍。这张图表显示了铂金在不同车辆上的使用情况。
但是铂金在燃料电池运输中的用途，目前还不完全清楚。
至于投资这一领域的方法，你可以通过直接购买铂金，或通过交易所交易基金（ETF），甚至是通过价差押注获得风险敞口来获取（记住价差押注风险很高，除非你是一个经验丰富的交易者，并且你明白你可能会损失比原来更多的股份，不然最好避免此类投资行为）。
作者: Dominic Frisby | 来源：MoneyWeek
翻译：世界铂金投资协会
