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2014/11/25

作者：《中国黄金报》首席研究员　覃维桓｜来源：中国黄金网｜分享：

由于实金供应不足，黄金随时有可能上涨，拖的时间越长，美元就越涨不上去，而金价越可能走高。

上一次我们讲到了美国通过美元涨跌，掠夺了全球各国的财富。如今进入美元的第三次上升周期，美国人还能如愿以偿吗？

我的回答是“未必”。

第一个变化是美国股市所处的位置不同。在前两次美元上升时，美国股市都处在相对较低的位置，大量资金回流美国，推高股市，为的是从中获利。如今美国股市已经过数年拉升，正处于历史最高位。如果美联储贸然提高利率，必然导致股市资金出逃，股指大幅下跌，对美国经济造成不利影响。前两次美联储取消量化宽松（QE），都导致美国股市下跌20%，如今第三次取消QE，恐怕股市下跌也难避免。如果再提高利率，下跌只怕还会严重得多。

第二个变化是美国政府的债务规模达到历史高峰。如今美国政府的债务已经超过国内生产总值（GDP），达到17万亿美元。如此高的债务负担大大增加了升息的难度，因为每提高1%的利率，美国政府就要多付出很多利息。要想像过去那样把利率提高到10%、甚至是20%，显然是完全不可能的。而利率提高的幅度有限，吸引资金回流的作用也就有限。

第三个变化是美国这次企图通过资金回流打击的对象之一是中国。然而，中国与日本并不一样，因为中国的外汇管制并没有完全放开，美国资本想要撤离中国没那么容易。而且许多资本家会因为在中国有利可图，不会撤出中国市场，这样对中国的打击也就有限。一些人所描述的如当年的日本那样，在中国出现房地产崩盘现象的可能性很小。

第四个变化是当前美国经济的发展形势并非一片大好，失业率居高不下，通胀率始终很低，甚至有通缩的风险。在这种背景下，再提高利率，只会使经济发展放慢。所以，美联储在谈到升息时始终保持非常谨慎的态度，不敢轻言何时提高利率。

第五点是美元国际地位的变化。有人说，美元已经走出了黄金美元和石油美元的时代，进入科技美元的时代。此话有些言过其实。其实，石油美元时代是说全球的石油交易都要以美元结算，这样美国就可以从中获利。这点美国任何时候都不会放松。但是，如今美国自身石油需求下降，中国成为第一大原油进口国，中国与俄罗斯将不再采用美元结算原油交易，对美国就是巨大的打击。如果其他产油国与中国、欧洲的原油交易也都照此进行，美国将遭受巨大损失。而科技美元大体上还只是说法，并未见到行动，因为美国科技并没有领导全世界，也谈不上和美元的关系。要想靠科技把美元带上去，没那么容易。

综上所述，我认为这个美元上升周期的升幅有限。很多人描绘的美元指数大幅上升的情景只是一厢情愿，还要等待时间来检验。而由于实金供应不足，黄金随时有可能上涨，拖的时间越长，美元就越涨不上去，而金价越可能走高。